化工行业：等待盈利预期和估值水平见底
- 2010-07-08 08:41:03354
根据我们预测，化工企业中报业绩超出预期的数量将少于低于预期的数量，中报前分析师更可能对部分化工企业盈利预测进行下调，化工行业将迎来盈利预期见底的过程。2010年6月30日化工行业（剔除石化）一致预期2010PE 21.69倍、PB 3.3倍，估值仍然略高于大盘（剔除金融石化）PE17.88倍、PB 2.7倍。我们维持化工行业“中性”评级。
我们测算中报业绩有望超出一致预期的公司有：新宙邦、三维丝、皖维高新；低于一致预期的公司有：烟台万华、山东海化、双环科技、诺普信、华鲁恒升等。
7月我们建议关注下游需求较好的公司：双象股份、久联发展。其中双象股份网下配售450万股将于2010年7月29日上市流通。仍继续*环保、新能源产业下的成长型公司，如三维丝、万邦达、新宙邦。
6月我们跟踪的大宗商品中，以上游原料为代表的石油、天然气、煤炭价格上涨，中游石化大宗商品价格以滞后性下跌为主，基础化工产品价格以小幅回落为主，这与二季度化工企业盈利下降的趋势相一致。我们维持判断化工行业景气在Q2见顶，2010年H2景气度将环比下行，但仍将好于2009年H1，预计与2010年Q1持平。
我们将2010纯MDI均价由1.9万元/吨下调至1.7-1.8万元/吨。维持前期判断：纯碱均价1300-1400元/吨；油价70-80美元/桶下、长三角电石法PVC均价预计7300-7500元/吨；聚合MDI均价1.65万元/吨；农化行业春耕行情平淡，尿素均价1650元/吨、二铵均价2300元/吨。