多国汇率干预暗潮涌动 货币争相贬值运动
- 2010-10-12 07:00:27601
货币战争会打响吗？清华大学管理学院教授、美国布鲁金斯学会*研究员肖耿接受记者采访时表示，中美、中欧、中日之间的贸易量、投资量都非常大，如果各国货币进行竞争性贬值，对经济将是毁灭性打击，因此货币战争不可能真正开打。而即使美元、欧元等快速贬值，依赖巨额外汇储备，我国*亦可使人民币汇率保持相对稳定。
IM F年会爆发口水战
持续一个多月的中美汇率暗战，在周末召开的货币基金组织（以下简称IM F）年会上达到高峰，并似乎可能将引爆货币战争。
该年会上，美国和欧盟强烈施压中国，要求人民币升值，美国甚至试图将中国在IM F中扮演更重要角色，与中国汇率政策的改变挂钩。然而，这一提议遭到IM F成员国的阻止，埃及财长兼IM F决策委员会主席加利（Y oussefBoutros-G hali）说，没有国家要将这两者挂钩。中国*亦断然拒绝签订性或区域性货币协议的提议。
目前汇率之争主要聚焦中美两国。年会上，美国一位官员说，奥巴马政府利用上次6月召开的20国峰会，力促中国在峰会之前宣布将采取更为灵活的汇率政策，让人民币不再盯住美元。但峰会过后，人民币估值几无变化。此前，9月29日，美国民主、共和两党在众议院，以压倒性票数，共同支持“人民币法案”，将汇率低估视为出口补贴，授权行政部门对中国出口到美国的商品课征平衡税。欧洲各国亦跟随抱怨说，中国为协助本国出口商而故意低估人民币。
中国*行长周小川在年会上反击说，对汇率的关注是片面的，“主要储备货币发行方继续实行极低利率和非常规货币政策，给新兴市场国家制定和执行货币政策造成了严峻挑战。”他认为一旦欧美国家失业率开始下降，压力将会逐渐消退。同时，他表示中国不会像有些学者建议的那样暂时限制对美国出口以缓和紧张局势。周小川强调，人民币不会快速升值，短期内快速升值会给中国经济带来严重冲击。
货币战争恐难真正开打
而在中美之外，其它国家已开始采取行动，压低本国货币。面对日元快速升值，日本*干预外汇市场，以促进出口。随后，瑞士*与巴西*亦相继在市场上购买美元干预本币升值。此外，韩国、巴西和其它亚洲及拉丁美洲国家纷纷采取行动，压低本国货币，引发市场关于爆发贸易大战的担忧。当然，美国一直以来的印钞政策，都在使美元不断贬值。
各国干预汇率，是为了保护本国贸易和经济。信达证券近发布的研报分析，日本干预日元汇率的主要原因，在于日本经济复苏对于出口的依赖。二季度日本经济增速显著放缓，日元升值加重了经济前景的担忧。
“在金融危机的背景下，谁都想保护本国出口。”清华大学管理学院教授、美国布鲁金斯学会*研究员肖耿接受南都记者采访时说，“现在贸易保护已经很强了。”这也是为什么，各国都纷纷加入汇率暗战。
不过，汇率战争甚至货币战争，是否会就此打响呢？估计不会。肖耿认为，汇率之争的关键方，中美不会真的开打货币战。他分析，目前欧美施压人民币升值，主要是因为金融危机以来，以欧美为代表的发达国家经济至今未能恢复，而以中国为代表的新兴国家经济依然快速增长，在此背景下，人民币的汇率升值可以视为自然的经济规律。肖耿表示，人民币升值，有两个途径，一是实际汇率上调，即人民币资产价格上涨。二是名义汇率上调。事实上，随着我国土地、劳动力、原材料等价格迅速上涨，人民币的实际汇率已经升值了，但因我国CPI的统计口径问题，这一变化并没能在官方经济数据中体现。
肖耿表示，欧美国家目前只盯住人民币的名义汇率，迫于国内的经济和政治压力，施压人民币升值，更多是一种情绪性的施压。而中国恰恰不愿意让人民币的名义汇率大幅波动。因为，人民币名义汇率快速升值的话，不仅会引发贸易产品价格大涨，严重打击我国出口，而且还会引发人民币资产价格大涨，导致美元、欧元等资产价格大跌，也就是一场巨大的财富重新分配，这对金融市场造成*冲击
“中美、中欧、中日之间的贸易量、直接投资量都非常大，”肖耿说，“如果各国货币汇率开始竞争性贬值，对经济将是毁灭性打击。”由此，肖耿判断，汇率战不可能真正开打。
信达证券分析师徐佳蓉亦认为，总体上看，目前各国所进行的汇率干预不会引发货币战争。一方面，有着前车之鉴，30年代的汇率战争以及引发的贸易保护主义并没有真正的受益者，从结果看，各国的外贸出口与市场份额并没有因此而有所改善或者增加。另一方面，危机中合作的氛围与机制还在延续中。各国所建立的货币互换与货币政策协商机制仍在发挥作用。虽然美国对人民币汇率表示出的强硬态度，但是，处于双方贸易的依赖性，特别是美国经济复苏所表现出的对海外市场的需求，以及双方在事务的牵制与合作，两国爆发货币战争的概率很低。
IM F加强对成员国汇率审查
那么，汇率暗战阴云会持续多久呢？即将到来的G 20峰会或将给出答案。
IM F总裁斯特劳斯-卡恩（D om iniqueStrauss-K ahn）说，IM F将在货币问题上发挥更大的作用，在周末的年会上他提出的“系统性稳定倡议”未获接纳，依照该倡议，IM F将在多个领域进行协调以缓和货币战的紧张气氛。在周六的IM F会议结束时，他表示IM F将会把重点放在加强对成员国汇率政策的审查上。他说他还将参加成员国对中国的经济政策举行的审查会议，他已经与这些国家召开过对美国和欧元区的审查会议。一些欧洲官员支持IM F在汇率问题上发挥更大的作用。
但IM F采取行动的能力很有限，因为它不能强制成员国接受其观点，周末的年会上未能达成实时性协议。而在G 20峰会所谓的“经济再平衡”倡议下，贸易顺差国已经同意由出口引导型增长向国内消费型增长转变。对中国来说，这就意味着人民币的升值。而贸易逆差国，尤其是美国，已经同意促进储蓄、缩减进口。分析预计，在G 20峰会召开的一个月前，汇率暗战料将持续。
肖耿对记者称，国内人民币资产价格上涨的情况应该在官方统计数据中得到体现，让欧美国家看到，人民币实际汇率已经升值，从而减轻人民币名义汇率升值的压力。他同时强调，由于我国拥有巨大的外汇储备，即使美元、欧元等贬值，人民币汇率亦可跟它们保持相对稳定，保护我国经济的稳定。
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