降价不改医药行业增长前景
- 2010-12-01 11:24:03688
港股医药企业受牵连较小。我们在9 月10 日的报告中曾提示“单独定价品种和品种存在降价风险”。此次*降低单独定价药品价格，包括不少国内医药企业的药品。但港股上市医药企业中，仅联邦制药（3933.HK）和中国制药（1093.HK）有产品列于其中，且受影响预期较小：联邦制药的阿莫仙高零售价下调12.7%（代表品），但其实际零售价并未达到调价后的高零售价，预计出厂价不会有大幅下调；中国制药的雷尼替丁高零售价下调幅度26.9%，该产品对公司收入贡献不大，影响较小。
我们认为本次降价主要针对外资和合资企业的原研药。原研药在国内一直享受单独定价，且价格远远高于国内仿制药。以头孢曲松（1g 注射剂）为例，去年公布的基本药物零售指导价7 元，而罗氏的“罗氏芬”高零售价本次由93.8 元下调至65.7 元，仍然远远高于国内企业。此次降价的药品大部分是外资和合资企业，而取消单独定价的品种几乎全部是外资和合资企业。我们认为，原研药降价后，其费用空间减少，不利于终端推广，对于国内相关仿制药存在利好。可以关注百特、大冢的普通输液/治疗性输液降价、勃林格殷格翰的氨溴索降价给国内企业带来的利好，相关公司分别是利君（2005.HK）和四环医药（460.HK）。
后续可能还有单独定价品种和品种降价预期。此次降价的药品几乎全部是进入基本药物目录的品种，但大部分原研药降价后仍然远高于基本药物限价，除非自主降价，否则仍然无法进入基本药物渠道。我们预计后续将有非基本药物的单独定价品种和品种的降价可能，估计仍将以降低外资合资企业原研药价格为主。
中药降价可能性较低。此次降价没有涉及中药，考虑到今年中药成本上升和国家对中药产业的支持，我们预计后续降价中，中药保护品种、品种大幅降价的可能性要低于化学药。
降价不改行业增长前景，维持行业“”评级。医药行业短期风险仍然来自于药品降价，可能对市场心理可能造成影响。但我们认为，医药行业*成长性良好，医保覆盖人群扩容、医保基金结余减少、政府投入增加等，都是行业高成长保证。每次药品降价也意味着政府卫生投入的即将加大，维持行业“”评级。