有色金属 内弱外强仍将延续
- 2010-12-24 11:13:09760
从基本面来看,外部市场更为紧缺是主线之一。笔者对比今年8月以来SHFE和LME的铜库存发现,两者出现明显背离,前者直至11月中旬后有所抑制,而后者则明显出现回落趋势。在这段时间里,上众多铜生产商可供货源,加上美国现货电解铜的需求缺口拉大,LME注销仓单比例一直维持5%以上的较高位置。此外,智利在11月份的矿商劳资纠纷、俄罗斯强征出口税等,都是对铜价的提振因素。
国内方面,临近年底时分,尤其在今年信贷额度前11个月已大部分用完的情况下,不少下游企业资金紧张,订单不足,上游出货不顺,成交较去年年末清淡许多,电解铜现货贴水幅度扩大至450元/吨左右,国内现货消费无法确认高位的期货价格,必将抑制期货价格上行。
从政策面来看,国内市场保税交割规则的试行是造成外强内弱格局的又一主线。12月初*发文表示上海期货交易所即将开始试点保税交割业务,12月23日,上海期货交易所公布《上海期货交易所保税交割实施细则(试行)》,决定从12月24日起正式启动期货保税交割试点工作,并决定从2011年3月16日起接受并办理期货保税标准仓单相关业务申请。从大方向上来说,期货保税交割业务的开展将推进上海加快发展现代服务业和*制造业,建设金融中心和航运中心,而对于市场价格而言,笔者认为将促进国内外市场的联动性,内外盘比价料受此影响而走低,将引起内外盘套利机会的增加。
12月以来,内外盘比价从7.5以上一度下破至7.3附近,当前徘徊在7.4一线。而一旦国内保税交割的业务开展之后,由于交割保税库货物不需征收增值税,因此在计算进口成本之时剔除这一成本之后,进口成本将明显回落,因此促进了国内买家对于国外货物的需求,国外商品价格得以提振,内外盘的进口平衡点将出现明显下降,比价目前仍在找寻合适的平衡位置。从保税标准仓单接受办理的时间可见,当前市场的主力合约1103由于2011年3月15日到期,因此已经不涉及到保税交割,那么该政策真正对于价格的影响可能至少需要从1104合约开始体现,因此目前这种比价低位或将成为一段时期内的常态。
从人民币升值状况来看,近期人民币NDF变化并不显著,这其中美元有所反弹是一主因,因此比价在本月的下行很难说是由于人民币升值猛烈所致,相反,或许美元没有反弹的话,比价下行速度会更快。
综合以上分析,笔者预计当前内弱外强格局还将延续。
来源:东证期货