新一轮量化宽松政策作用下降，救市效果不乐观
- 2012-09-28 13:58:13382
9月，新一轮货币宽松潮汹涌而至。欧洲、美国、日本等发达国家相继推出购买“毒资产”计划；巴西、印度等新兴国家也相应调低了利率或者存款准备金率……
经济学家表示，推动新一轮货币宽松潮的主要原因是宏观经济的持续低迷以及部分新兴国家为维护本国利益而采取的自保行动。分析人士普遍认为，“撒钱”救市的效果并不乐观，主要会起到提振信心稳定预期作用，促进投资与消费才是复苏经济的根本动力，各国应尽量避免汇率暗战。
1.量化宽松蔓延
进入9月以来，经济持续面临压力，各大经济体纷纷“出手”，启动新一轮的量化宽松政策以提振信心，推动经济复苏。
欧洲*9月6日宣布，将在二级市场上无上限购买欧元区重债国家的国债。这一举措压低西班牙和意大利等重债国的融资成本意图明显，得到英国、西班牙、意大利等国家的支持，但受到德国等国的强烈反对。
接着，美联储9月13日宣布新利率决策声明，正式推出QE3，计划每月购买400亿美元的房屋抵押贷款担保证券，直至经济情况好转，并将超低的联邦基金利率指引延长至2015年年中。美联储主席伯南克撂下狠话，美国经济不回归持续复苏轨道，美联储绝不罢手。
刚刚从震后缓慢复苏的日本*也于19日宣布，将资产购买计划规模从70万亿日元提高到80万亿日元（合1万亿美元），并将该计划期限延长六个月，至2013年年底。
美欧日三大经济体相继进入宽松时代，触动了新兴经济体脆弱的复苏神经，巴西在9月初调低了利率，印度*也于9月17日宣布，自9月22日起将存款准备金率下调25个基点至4.5%。
巴西财长曼特加表示，近期美国及日本相继启动印钞机，或将使各大货币当局争相效仿，并引发范围的货币战争。曼特加认为，“各国捍卫本币币值其实是理所当然的。”
2.债务压力是共因
事实上，多国拧开货币系统“水”主要是宏观经济低迷倒逼的结果。货币基金组织主席拉加德周一表示，IMF预计经济复苏的增长幅度可能低于此前7月份的预期，而大的风险来源于欧元区和美国。
欧盟*新近发布的一系列数据显示，欧元区整体经济恐已“二次探底”。今年季度经济为零增长，第二季度负增长0.2%，第三季度预计将继续萎缩，目前失业率高达11.3%，经济信心指数创3年来新低，零售额下滑，制造业采购经理人指数连续13个月下降，就连德国和法国也未能幸免。
美国经济虽然已步入复苏三年多，但失业率仍然连续第43个月处于8%以上。9月7日，美国劳工部公布数据显示，8月份美国新增就业岗位9.6万个，非*门失业率为8.1%，比7月份下降0.2个百分点。今年以来，美国平均每月新增就业岗位为13.9万个，少于去年的15.3万个。
海通证券副总经理、经济学家李迅雷认为，正是因为欧、美、日都面临着债务压力和高企不下的失业率，而依靠紧缩不能解决问题，所以通过宽松政策提振经济。另外，货币都超发，本国货币面临着升值的压力。“现在谁先发，谁的货币就先贬值，就有利于本国的外贸，缓解通胀的压力。”
中国交通银行经济学家连平分析，三大经济体接连祭出宽松政策，其背后各有难处。美国希望“再推一把”经济，稳定市场心理预期。同时，大选临近，总统奥巴马寻求连任的政治因素也不容忽视。而欧洲则希望尽快从欧债危机中走出来，改变目前负增长的局面，否则未来将面临更大难题。
日本经济复苏前景也低于预期，今年第二季度GDP按年率计算仅增长0.7%，是此前初值1.4%的一半。连平分析，日本今年得以保持一定经济增速，存在重建带动因素。“但明年持续则有难度，目前的宽松政策应该也是为明年先做好准备。”
3.宽松潮对中国利大于弊
尽管成效尚未完全显现，但各经济体对此轮量化宽松的作用充满信心。伯南克指出，QE3有利于房产市场的回暖，并会支持美国经济的持续复苏。而欧洲*行长德拉吉表示，新措施主要围绕在公开市场购买政府债券，这将为防止市场大幅波动提供全面有效的支持。购债计划确实有助于压低重债国的融资成本，进而遏制欧债危机的蔓延势头。
连平分析，此轮政策是前期宽松政策的延续，虽然实际作用递减，但有利预期提升。流动性宽松、融资成本降低，将促进经济增长。“但真正促进经济复苏，还是应该有需求拉动。消费、投资扩张，再加上宽松的货币环境，效果更好。”
各大经济体纷纷推出宽松政策，对中国的影响则是多方面的。连平认为，此前中国经济增速持续回落，投资、消费都有所收敛，尤其是境外资本。此轮政策推出后，如果中国经济能稳住，资本流入速度将重新有所加快，人民币又面临阶段性升值压力，外汇占款减少的趋势可能改变。
李迅雷分析，总体而言此轮政策对中国是利大于弊。尽管从出口外贸、输入性通胀来看不利，但同时压缩了中国推出货币政策的空间，可以增加短期资本流入，并促使人民币由贬值到升值，有利于人民币化。“而且，近期一直有外资撤离，量化宽松的政策推出，又重新注入了流动性。”