雪迪龙：整治燃煤小锅炉 催生监测大蛋糕
- 2013-06-28 18:02:121283
脱硝不再是监测仪器增长的终点，工业锅炉脱硫将再造数个CEMS市场。市场一致预期火电脱硝高峰后监测仪器将停止增长。工业锅炉的需求将彻底改变这一状况。保守假设5-10%的锅炉进行脱硫，将至少带来5万台CEMS的新增需求，而过去10年销售的CEMS总计1.2万台。相当于再造数个CEMS市场。不仅如此，按此假设，CEMS市场高增长将延续至2017年。更为重要的是，这一市场空间仍处于“模糊预期”阶段，尚未被充分认识，类似于13年初的除尘市场。
公司是CEMS，有能力分享新增市场。我们估算过去10年公司销售的CEMS大约4300台，占全国CEMS用量的35%，地位毋庸置疑。公司CEMS的生产以装配为主，并通过成为大型脱硫、脱硝工程公司供应商，完成主要销售任务。这意味着公司通过增加人手，即可以快速增加产能，实现销售，获得新增市场。
盈利预测与投资建议。我们预计公司13~15年EPS分别为0.98、1.48、2.08元，相比上次报告预测14年EPS1.26元上调22%。对应13-15年动态PE为36、24、17倍。我们认为公司2014年合理估值为30倍左右，上调目标价至44元，维持“增持”评级。