家电行业重大事项点评：政策补贴、强制标准和市场机制相结合
- 2013-07-19 10:19:511231
近日，*刊文总结近年“节能产品惠民工程”工作成效，并明确下一步工作思路，提出将“继续做好节能灯、LED灯、节能汽车等产品推广工作”、“改进节能家电补贴办法”，“完成变频空调、平板电视等产品新能效标准的修订工作，将目前的补贴门槛改为准入门槛……形成政策补贴、强制标准和市场机制相结合的节能家电生产、消费体系”。
评论：
新版节能产品计划或在积极酝酿中。前期家电节能补贴政策在扩大内需、推动产业升级、促进节能减排方面发挥了重大的作用，在当前经济环境下节能补贴政策仍匹配政府“稳增长、调结构”的中*政策取向。
*本次刊文与7月12日*常务会议呼应，我们认为作为节能惠民补贴政策的升级版，家电节能产品计划或在积极酝酿中，未来家电政策体系将形成计划产品升级、新能效标准界定准入门槛、市场化竞争优胜劣汰的良性格局。
日本版计划可作升级参照，能效水平动态升级。前期节能补贴政策实施过程中，曾出现泛补、骗补情形，未能完全有效发挥制造企业的带动作用。近邻日本于1999年起施行的计划可作为我国政策升级参照，日本版计划在设定能效标准值后，每年对产品能效进行复查，当达到能效标准值的产品比标准制定时增加30%时，能效标准值将被重新设定，能效标准的动态调整促进产品结构动态升级；计划仅对*制造商给予研发、财务及金融支持利好，对零售商、消费者进行奖励及补贴确保推广效果。
新能效标准已在陆续制定中，准入门槛提升有利。根据2013年第9号国家标准公告，*己通过变频空调、平板电视、洗衣机、抽油烟机、热泵热水器等5类家电能效标准，并均将于2013年10月1日起正式实施。新能效标准继续提升家电产品能效要求，如变频空调的能效限定值则从现行的3.0提升至3.9，准入门槛也由5级提升至3级；液晶电视能效1-3级的能效指数分别由原来的1.4、1.0、0.6提升为2.7、2.0、1.3。我们预计，能效标准将继续扮演准入门槛的角色，计划将在此基础上设立动态补贴门槛。
风险因素：计划力度及进度低于预期；行业需求不振：竞争加剧。
投资建议：近期政府会议及发文显示家电节能补贴政策升级版“计划”正在酝酿中。本次政策制定过程偏从上至下，预计政府将陆续与行业协会及企业沟通。结合新能效标准的实施时间，预计计划细则和推广时间有望于四季度明确。潜在“计划”补贴政策有望超出市场此前预期，政策细水长流有利于推动家电产品结构升级，成为家电板块中报行情的新催化剂，维持家电行业“强于大市”的评级。
投资标的，主线一：重点积极关注家电板块，包括受前期政策退出影响大的黑电海信电器、TCL集团，白电格力电器、青岛海尔、美的电器、海信科龙和厨电老板电器、华帝股份、日出东方。
主线二：视补贴细则情况关注相关受益零部件企业，如电子膨胀阀上量的三花股份，冰箱压缩机的华意压缩，冰箱压缩机核心零部件制造商天银机电和空调电加热器供应商东方电热。