下半年化工行业投资应遵循二思路
- 2014-06-30 10:15:291663
环保主题将延续
尽管A股市场环保行业业绩略显平淡，但是传统化工行业中约束供给端的重要驱动因素。自去年核查一系列环保事件以来，大量不合要求的厂家被关停，供给端下降后直接导致产品价格持续上升，从而带来相关上市公司价格重估。
2014年的典型案例是染料行业和橡胶助剂行业。由于大量不合环保要求的染料企业和上游产品H酸企业被关停，活性染料从去年起就步入*上涨通道。受此影响，染料行业三家上市公司浙江龙盛[2.92%资金研报]、闰土股份[1.33%资金研报]和安诺其[-1.44%资金研报]今年上半年净利增长率均在80%以上。橡胶助剂行业也是如此。业内人士表示，今年以来橡胶助剂持续涨价，受此消息提振，近期阳谷华泰[0.11%资金研报]的股价涨幅已超过20%。
下半年随着国家相关环保政策出台，投资者不妨根据政策约束方向来寻找投资机会。由于城市雾霾等大气污染，VOCs排放量可能是下一个令人关注的约束因素。
专家表示，VOCs排放量逐年增加，是导致光化学烟雾、城市雾霾等复合大气污染问题日益严重的重要原因。由于我国*以来把废气治理重点放在除尘、脱硫和脱硝工作上，VOCs治理工作进展缓慢。主要原因是至今没有国家层面的排放标准，这给VOCs控制的法律法规、政策制定、VOCs控制技术和工艺设备研发带来困难。
*相关负责人近期表示，目前环保部正在制定石油炼制、石油化工、煤化工、干洗业、电子工业、纺织印染、印刷包装、农药、制药、涂料、人造板、储罐管道、涂装和铸造等14个行业的VOCs排放标准，预计今年将出台石油炼制和石油化工两个排放标准。同时，还在加快研究制定VOCs排放收费办法和措施。预计随着VOCs排放标准的推出，这一标准或将成为涂料、印染、包装、农药等化工子行业的又一重要约束因素。
强势公司值得关注
另一类强势公司也值得关注。这类公司主要具备几个特点：对上游原料议价能力较强，同时终端产品具有市场提升空间。
上半年氨纶行业是这类逻辑的充分体现。由于国内市场需求上升，氨纶产品尤其是细旦丝等明星产品的市场需求一直较为旺盛。而今年上半年氨纶主要原材料PTMEG2013年价格同比略有下滑，价格上升而成本下降，氨纶企业的利润明显增厚。
2014年国内氨纶行业主要新增产能包括福建恒申1-2万吨、泰和新材[-0.12%资金研报]0.8-1万吨、华峰氨纶[0.12%资金研报]3万吨，预计均在今年四季度左右投产。因此2014年氨纶供应增量预计仅1万多吨，而2015年上述投放产能可望逐步被增长的需求所消化。在控制库存的风险下，氨纶产品的景气度料将维持。
另一个值得关注的行业是复合肥行业。随着农业生产进一步发展，环境友好同时更的复合肥、硝基肥等产品市场前景广阔。同时，由于复合肥原料尿素等单体肥产品产能严重过剩，价格一路下行，企业对于上游议价较强，成本的降低使复合肥成为提升生产企业毛利的“利器”。上市公司中，涉及到复合肥的主要有金正大、芭田股份和新都化工，其中金正大和芭田股份是国内复合肥主要生产公司，其差异化产品的毛利率要高出普通复合肥5%以上。在化肥行业不景气背景下，复合肥可谓“*”。
2014年下半年，随着海外超纤市场需求回升明显，预计未来超纤需求复合增速有望回升到20%左右，行业有望迎来供需拐点，超纤行业或将孕育更多潜在投资机会。