煤炭行业下行周期未结束 2015倍受考验
- 2014-12-16 10:59:161828
2014年中国煤炭行业亏损扩大
2014年煤炭开采和洗选业延续2013年经济效益大幅下滑趋势，资产负债率大幅上升，产成品占用资金大幅增长，亏损面在上下游行业中高，短期内扭转效益下滑局面仍需时日。资产负债率由2012年2月58.6%增至2014年9月65.55%，距离75%红线越来越近，与此同时，受下游高耗能行业运行不景气影响，对煤炭供货方押款现象严重，大部分中小型煤矿表示资金链偏紧，甚至有大矿亦出现大幅减少或延迟发工资现象。煤炭行业总资产增速显著放缓，增长率由近三年的26.37%高点降至当前7.1%，持续低迷令煤企倍感煎熬。
全国规模以上煤企（7000多家）利润总额由2011年4342亿元降到2012年3555.03亿元、再降到2013年2369.87亿元，同比降33.3%，今年前9月仅804.7亿元，同比降46.62%，与2012年同期比降幅高达66.87%，令人唏嘘。其中，神华集团约占60%，*家约占80%，前20家约占85%，行业利润向大企业集中度不断提高。但在今年煤价持续下行大背景下，大型煤企亦难独善其身，当前吨煤盈利40~60元，与往年100元/吨以上比不可同日而语，小型煤矿销售价则基本在成本线附近运行，运营艰难。
2015煤炭行业倍受考验
2015年煤炭销售平均价格或将低于2014年的平均价格，因此上市公司的财务压力和盈利能力均要面临巨大考验。2014年前3季度，净利同比下跌程度更为惨烈，下降了65%。煤炭价格下跌的同时，煤炭销售日益困难，为此煤炭企业放宽了对下游的信用条件，从原来预收账款变为赊销，表现在应收账款与营业收入的比例上升，未来可能会出现坏账计提增加，侵蚀企业利润。
煤炭预计在2015/16年会进一步跌至每吨495元/490元,预计2015/16年先后会有2.58亿吨/2.20亿吨新产能建成(2012/13年较高的煤炭行业固定资产开支所致)。而GDP增长放缓,能源效率提升及清洁能源替代等都将导致煤炭需求放缓。同时,我们认为在2014/15年中南铁路和蒙冀铁路投入运营后,铁路运力瓶颈将加速缓解,将导致下水煤价承压,且煤企削减成本也将为煤价带来进一步下跌空间。