煤炭行业下行周期未结束 2015倍受考验
- 2014-12-16 10:59:161845
2014年中国煤炭行业亏损扩大
2014年煤炭开采和洗选业延续2013年经济效益大幅下滑趋势,资产负债率大幅上升,产成品占用资金大幅增长,亏损面在上下游行业中高,短期内扭转效益下滑局面仍需时日。资产负债率由2012年2月58.6%增至2014年9月65.55%,距离75%红线越来越近,与此同时,受下游高耗能行业运行不景气影响,对煤炭供货方押款现象严重,大部分中小型煤矿表示资金链偏紧,甚至有大矿亦出现大幅减少或延迟发工资现象。煤炭行业总资产增速显著放缓,增长率由近三年的26.37%高点降至当前7.1%,持续低迷令煤企倍感煎熬。
全国规模以上煤企(7000多家)利润总额由2011年4342亿元降到2012年3555.03亿元、再降到2013年2369.87亿元,同比降33.3%,今年前9月仅804.7亿元,同比降46.62%,与2012年同期比降幅高达66.87%,令人唏嘘。其中,神华集团约占60%,*家约占80%,前20家约占85%,行业利润向大企业集中度不断提高。但在今年煤价持续下行大背景下,大型煤企亦难独善其身,当前吨煤盈利40~60元,与往年100元/吨以上比不可同日而语,小型煤矿销售价则基本在成本线附近运行,运营艰难。
2015煤炭行业倍受考验
2015年煤炭销售平均价格或将低于2014年的平均价格,因此上市公司的财务压力和盈利能力均要面临巨大考验。2014年前3季度,净利同比下跌程度更为惨烈,下降了65%。煤炭价格下跌的同时,煤炭销售日益困难,为此煤炭企业放宽了对下游的信用条件,从原来预收账款变为赊销,表现在应收账款与营业收入的比例上升,未来可能会出现坏账计提增加,侵蚀企业利润。
煤炭预计在2015/16年会进一步跌至每吨495元/490元,预计2015/16年先后会有2.58亿吨/2.20亿吨新产能建成(2012/13年较高的煤炭行业固定资产开支所致)。而GDP增长放缓,能源效率提升及清洁能源替代等都将导致煤炭需求放缓。同时,我们认为在2014/15年中南铁路和蒙冀铁路投入运营后,铁路运力瓶颈将加速缓解,将导致下水煤价承压,且煤企削减成本也将为煤价带来进一步下跌空间。