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　　毛利率略有提高,期间费用率小幅提升:2015 年一季度基础化工毛利率为18.35%,同比增加1.34 个百分点,净利润为3.44%,同比增加0.13个百分点。从趋势看,经历了2014 年第三、第四季度连续两个季度下降后,2015 年一季度基础化工毛利率略有回升;一季度基础化工净利率走势与毛利率基本类似。我们判断未来基础化工毛利率、净利率下行的空间不大。

　　

化工行业一季度稍显疲软 子行业继续分化
 

　　一季度基础化工三项期间费用率达到13.87%,同比增加1.14 个百分点,我们判断尽管收入下降,但费用具有刚性,为此一季度基础化工期间费用率小幅上升。

　　

　　营运能力有所下降,经营活动现金流不乐观:2015 年一季度基础化工营运能力有所下降,其中应收账款周转率由2014 年一季度的2.57 次下降为1.72 次,存货周转率由2014 年一季度的1.17 次下降为1.02 次;经营活动现金流净额与营业收入比率挃标2015 年一季度有所提高,但仍处于较低水平,表明基础化工行业面临外部环境仍较为严峻。

　　

　　投资策略:我们继续*景气度较高生物収酵、钛白粉、磷肥子行业投资机会,相关公司包括梅花生物、佰利联、亐天化等;关注油价企稳投资机会,包括盈利有望改善的涤纶子行业相关公司有桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化,进军上游油气资源的美都控股、洲际油气;幵关注具有中*成长能力的成长个股以及积极拓展产业链或第二主业,迎来新収展空间的个股投资机会,相关公司包括安诺其、海达股份、金収科技、赛轮金宇等。