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　　占产能20%的北美气头产能目前成本为7400 元/吨,但由于乙烷价格中*还将上涨,所以中期成本我们预测为8200 元/吨左右;占19%的中东气头产能成本为6000 元/吨左右,但由于廉价资源已经利用殆尽,所以未来扩产不多,增量冲击有限;l 油头产能中我国(16%)由于装置新,单耗和人工成本低,整体成本在8000 元/吨以内,而欧洲(16%)和日本(5%)则基本在9000 元/吨左右。

　　

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低油价有望带来油头化工的“归来

   我国沿海外购甲醇的煤化工产能的成本接近10000 元/吨,而西北一体化产能即使顺利投产,理论成本也接近9500 元/吨,皆处于高水平,也相应成为的边际产能。但由于目前供需处于紧平衡,所以还必须维持一定的开工率,这也就导致乙烯价格很难有效击穿10000 元/吨,由此推算我国油头产能建立在成本优势之上的盈利空间至少在1500 元/吨。

　　

　　投资建议.

　　

　　综上,我国作为油头化工的大国,目前A 股上市的代表性企业中国石化(600028,买入)、上海石化(600688,买入)都将有望受益于油头成本优势的重建,我们继续维持*。

　　

　　风险提示.

　　

　　油价大幅上涨将改变我们的成本预测基准;l 美国乙烷大量出口,将造成超预期的供给冲击。