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　　【中国化工机械设备网 市场分析】眨眼，2018年已经接近尾声。这一年对于化纤市场来说简直像坐过山车，跌宕起伏！同时这一年来，有的做了“人上人”，身价暴涨几倍不是问题，有的落魄江湖，暴跌爆仓让人大跌眼镜！面对国内聚酯产能的不段扩张，市场竞争日益严峻，聚酯工厂在发展的理念上也在朝着“做大做强、丰富产品、地理优势”等方向努力。
 

　　三年黄金时代让化纤产量急剧扩张，市场拐点出现
 

　　经历长达4年的阵痛期之后，2016年下半年，聚酯市场进入新景气周期.然而黄金时代的到来也让化纤产量持续扩张，在丰厚利润的诱导下，2018年迎来了聚合装置一轮投产高峰期。2018-2019年涤纶长丝的新建项目情况看，行业预计还将迎来一轮新的产能扩张。据我们的统计整理，2018年预计新增涤纶长丝产能329万吨，同比增长9.2%，2019年预计将新增产能424万吨，同比增速预计达10.8%。
 

　　自2018年下半年以来化纤行业身价陡降，“金凤凰”瞬间沦落成了“苦菜花”。
 

　　近月来，涤纶长丝产销低迷变成常态，库存达到历史高位。上游原料原油已经较上月跌去30%，PTA也恢复往日颓势，进入持续深跌行情。跌进成本线的聚酯工厂无奈促销，不断“喊着去库存”！但是，行业会议却并未给涤丝带来大面积的涨价行情。
 

　　另外，一方面，过去几年涤纶一直呈现高增长，17年增速为12%，今年上半年更是高达15%，预计全年也有13%，而下游纺织服装增速相对平稳，仅为7-9%左右，两者差距非常明显，使得市场一直困惑于涤纶的高增长之谜，对其持续性缺乏信心。另一方面，明年美国将对我国服装出口加征25%的高关税，届时服装产业很可能会出现大幅外迁，进而影响到涤纶需求。后更为下游的地产、汽车等数据也在下滑，这无疑也会拉低明年需求。
 

　　小编认为，随着上游原料持续利空以及下游需求的直转急下，持续了已经三年之久涤纶长丝的景气周期怕是要到头了！
 

　　即将到来的产能过剩阴霾，化纤巨头仍执意新建产能，他们想干什么？
 

　　1、东方盛虹：旗下港虹纤维投建20万吨差别化化纤项目
 

　　11月14日晚间，东方盛虹发布公告称，为满足市场对具有优异性能的各种差别化涤纶纤维不断增长的客观需求，公司二级子公司港虹纤维投资建设年产20万吨差别化化学纤维项目。
 

　　据了解，东方盛虹于2018年8月31日完成了以非公开发行股份的方式购买江苏国望高科纤维有限公司(以下简称“国望高科”)100%股权暨重大资产重组。本次交易完成后，公司控股股东、实际控制人均发生变更，本次交易构成重组上市。江苏港虹纤维有限公司(以下简称“港虹纤维”)系国望高科的子公司，国望高科控制其100%股权。因此，本次重组完成后，港虹纤维成为上市公司的二级子公司。
 

　　为进一步增强主营业务的市场竞争力，港虹纤维于2017年起开始投资建设年产20万吨差别化化学纤维项目。项目由主要生产装置、辅助生产装置及公用工程设施组成。其中，主要生产装置建设规模为年产20万吨阳离子纤维级聚酯熔体的聚酯装置、年产20万吨阳离子涤纶POY长丝和阳离子涤纶FDY长丝的直纺长丝装置和年产12万吨阳离子涤纶DTY长丝的加弹装置。项目建设期为2-3年，POY、FDY将于2019年开始试生产，DTY将于2020年开始试生产。
 

　　公告显示，本项目产品定位为差别化化学纤维市场，主要以功能性差别化涤纶长丝为主，通过*的生产工艺生产阳离子纤维级聚酯切片和智能化、超仿真等差别化功能改性涤纶长丝。项目含税报批总投资176，981万元人民币，本次重组完成前港虹纤维累计已投入金额107，479万元人民币(含预付款)。
 

　　2、新凤鸣：旗下中欣化纤年产28万吨改性纤维整合提升项目已成功开车
 

　　11月10日，从新凤鸣获悉，公司旗下中欣化纤年产28万吨改性纤维整合提升项目已于10日上午成功开车。项目正式投产后，公司年产涤纶长丝的产能规模提升至370万吨，实现日产万吨。同时新凤鸣2018年10月23日发布非公开增发预案，拟非公开发行不超过1.6856亿股，拟募集不超过37亿元，主要用于独山能源220万吨PTA项目、湖州中跃化纤56万吨差别化、功能性纤维新材料项目。
 

　　即将到来的产能过剩阴霾，这些化纤巨头仍执意新建产能，他们想干什么？面对中国聚酯产能的不管扩张，市场竞争日益严峻，聚酯工厂在发展的理念上也在朝着“做大做强、丰富产品、地理优势”等方向努力。
 

　　从东方盛虹公告显示，其建设本项目能够丰富企业产品种类，提高产品差异化率及产品附加值，从而进一步增强主营业务的市场竞争力，提升企业综合实力和竞争优势。经测算，本项目年均销售收入203，153万元，税后财务内部收益率为16.29%，税后投资回收期(含建设期)为7.91年。本项目达产后，对公司主营业务收入和利润的增长具有积极作用。的确，今年以来聚酯工厂常规产品不得不面对高库存、低利润的局面，而一些差别化纤维却活得风生水起，量价都在持续增长。盛虹、新凤鸣在此时投建差别化纤维自然有它的深意。
 

　　如何在即将到来的产能过剩阴霾中杀出一条血路？聚酯正谋划乱中取胜！
 

　　我们认为今后涤纶长丝行业的分化态势将日益显著。一方面，目前*的企业大多具有上市公司背景或即将完成上市步骤，资金实力雄厚、融资渠道通畅。另一方面，这类企业有条件、有能力不断推进新技术、新工艺的使用，保证产品适销对路，加之规模效应，成本优势将不断强化。
 

　　虽然涤纶长丝行业整体的开工率一直不算高，即使在行业景气高点的2011年也只有约80%，但行业的开工率一直非常高。桐昆股份2016年的产能利用率接近100%，新凤鸣的产能利用率达到95.2%，恒力股份、恒逸石化和荣盛石化的开工率也非常高，这说明行业内大型企业和中小型企业的开工率出现了明显的分化。我们认为这背后的原因是大型企业工艺*，研发能力强，产品丰富，综合成本低。相比之下，中小企业成本较高，研发能力弱，产品单一，竞争力弱。此外，开工率低带来的一个问题单吨的折旧摊销大，成本高，这也是导致中小企业的盈利水平较弱的原因。
 

　　需要注意的是，行业新增产能的整体规模大，自动化程度高，综合加工成本比旧产能低。根据我们的分析，自动化程度高的新增产能单吨的盈利比旧的产能要高出200元左右。当前，涤纶长丝行业20万吨规模以下的企业产能仍有400万吨左右，占名义产能的11%；2004年之前投产的老旧产能仍有1300万吨左右，占名义产能的37%；而且行业有15%左右的熔体纺产能。这些产能的成本都相对较高。
 

　　此外，大企业在科技进步环节也在逐步筑起壁垒。2017年12月，由浙江恒逸石化有限公司研发中心自主立项、自主开发的钛系催化剂聚酯切片在2000吨/年连续装置上成功试生产。恒逸无锑环保聚酯产品商标注册为“逸钛康”，具有完全自主知识产权。标志着恒逸在国内同行中成功开发出与锑系催化剂产品同等质量的长丝级无锑环保聚酯产品，解决了PET染色过程中的锑金属析出问题。目前“逸钛康”产品现已进入用户试用推广阶段，取得了良好的市场反响。我们认为科技进步的壁垒归根到底还是资金实力的壁垒，行业在进入研发和生产互为促进的良性循环后，营造的壁垒将使竞争对手难以追赶。
 

　　因此，我们认为当前涤纶长丝行业扩能的同时，也在加快产业升级。我们判断未来的优势将更加明显。待行业集中度上升到一定程度，整体盈利中枢一定会上移。
 

　　聚酯大佬们正用自己的方式改变市场格局！
 

　　无论是前期恒逸收购聚酯产能，还是新凤鸣、盛虹的新装置投产计划，都可以发现近年来的新产能投产均出自于几位聚酯大佬的手笔！
 

　　这里姑且不论需求的增长能否跟上涤纶长丝产能的增速，单纯分析产能分布，可见涤纶长丝产能集中度正在进一步加强，未来甚至可能出现几家瓜分天下的局面。而对中小企业而言，要从竞争激烈的常规品种市场中分一杯羹越来越难，拼规模、拼成本的时代显然已经过去，做精、做细产品，打出差异化的道路才是生存*！