化工机械设备网

　　

　　事实上，从2011年开始，大宗商品一直处于熊市状态。随着美元指数的高位回落及原油远期溢价的收窄，大宗商品或迎来春天。

　　

　　加息预期再减弱，美元指数高位回落

　　

　　自美联储宣布结束资产购买计划以来，何时加息成为市场关心的重要话题。近期，美国公布的大多数经济数据均不符合预期，市场的加息预期减弱。美联储部分官员的鸽派讲话及货币基金组织（IMF）对美国加息可能引起市场剧烈波动的预警，加息预期再遭削弱。短期内，美元将维持高位震荡。

　　

　　纽约联储新公布的数据显示，美国4月纽约联储制造业指数跌至-1.19，预期7.00，前值6.90，纽约联储制造业指数骤跌，创下四个月以来低水平。在分项数据中，占有重要比例的新订单指数亦出现暴跌，创2013年1月以来新低。此外，美联储公布的美国3月工业生产下滑0.6%，前值增长0.1%，预期下滑0.2%。

　　

　　在3月的非农就业数据大幅低于预期后，纽约联储制造业数据的疲弱再度令市场怀疑美联储是否会年内加息。昨日，美国亦公布了经济褐皮书。褐皮书显示，经济从2月中到3月底持续增长。受美元走强、油价下跌以及恶劣冬季天气因素影响，制造业产品需求各地区情况不一。值得注意的是，针对就业问题，褐皮书指出，多数地区劳动力市场状况保持稳定，或继续温和改善。劳工市场的就业的问题一直是美联储实行货币政策的重要指标，“或继续温和改善”的用词体现了*的不确定性。

　　

　　IMF在金融稳定性报告中称，美联储加息可能引发债券市场剧动，市场反应或超过2013年美联储考虑缩减QE时，10年期美债收益率跳升100个基点是可能的。如美债暴跌，将负面影响新兴市场经济。

　　

　　事实上，如果加息，由于市场已经提前反映，真正加息的时刻美元可能反而见顶，至少是阶段性见顶。如果因为美国数据持续出现意外的弱而出现年内不加息的情况，那市场预期大跌眼镜，倒有可能推动商品，特别是贵金属和工业金属的走强--至少是一个级别的反弹。

　　

　　长江期货分析师王琎青也指出，4月公布的大多是美国3月的经济数据，因此美国经济数据依然表现不佳，美联储褐皮书也反应了这一点。美国经济数据的疲弱在一定程度上对大宗商品形成提振。

　　

原油价格见底

 

　　原油远期溢价收窄，或现见底信号

　　

　　如果疲弱的美国经济数据是大宗商品反弹的导火索，那么原油数据则是激发大宗商品反弹的助燃器。美国能源信息署（EIA）公布的库存数据大幅低于预期，刺激原油上涨。近期，原油远期溢价收窄，部分分析师也指出，这预示油市供应过剩严重的时期已经过去。

　　

　　根据EIA公布的原油库存数据，截至美国4月10日当周，精炼油增量高于预期，汽油和原油增长则低于预期。其中，原油库存增加129.4万桶，预期为增加360万桶，前周为增加1094.9万桶。汽油库存减少了207.2万桶，但预期为减少75万桶，前周为增加81.7万桶。精炼油库存增加了201.7万桶，预期为增加70万桶，前周减少了25万万桶。

　　

　　美国4月10日当周EIA精炼厂设备利用率92.3%，较此前一周的90.1%再度攀升，表明炼油厂买入了更多原油。近几周精炼厂设备利用率持续走高。原油数据一出，WTI、布伦特原油走高。布伦特原油上破62美元，涨幅扩大至5%。

　　

　　虽然原油价格出现反弹，但依然在低位徘徊。值得注意的是，原油远期溢价在收窄。许多贸易商在原油价格较低时买入现货，同时卖出远期合约，锁定价差利益。然而，远期溢价低于存储成本和占用资金的利息，则套利空间将消失，这种情况通常发生在油价看涨的时候。

　　

　　根据芝商所的数据，WTI原油2015年11月期货合约与5月期货合约的价差，在今年3月18日达到高的7.51美元/桶，随后出现下跌，本月7日一度跌至4.12美元/桶，为一月初来低。

　　

　　原油库存较高依然是市场的主旋律，但是溢价缩小的问题值得关注。经过前期的下跌，原油下方空间有限，但上攻动力依然不足，缺乏方向性的指导。远期溢价的收窄在一定程度上说明现在市场态度的变化，对于原油未来的走势趋于谨慎。

　　

　　原油从年初到现在，是企稳到尝试反弹的节奏。大宗商品除了黑色、橡胶和粕类还很弱之外，基本价格重心都在逐步上移。而黑色、橡胶和粕类近期也有低位抗跌的迹象。如果这个时候，原油带动CRB指数走强，商品整体氛围会走暖。在这当中，化工类应该*。