日本地震 石油化工业“震感”强烈
- 2011-03-22 12:00:272271
主要受益品种
产能的关停将对中国相关化工品行业带来影响，受影响较大的品种主要有甲乙酮、MDI、环氧丙烷和TDI等。
一是甲乙酮。华泰联合认为，2010年，国内甲乙酮基本供需平衡，行业开工率高达90%以上。未来几年基本没有新增产能投放，供需平衡的局面将得以延续。
受本次日本地震的影响，占20%的甲乙酮产能可能受到不同程度的影响，甲乙酮供需紧张。
国内甲乙酮为齐翔腾达（002408,股吧），当价格高于国内价格，公司将加大产品的出口量，在价格上涨中充分受益。按甲乙酮10000元/吨的价格测算，齐翔腾达2011年EPS为2.02元，甲乙酮价格上涨1000元/吨，公司EPS增厚0.37元。
二是MDI。国泰君安认为，据统计，2010年底MDI产能为596.6万吨，其中亚洲地区产能为224.2万吨，日本地区MDI产能占产能的比重为9.6%；占亚洲地区产能比重为25.5%。日本地区MDI的停产将造成MDI供应紧张，亚洲地区将为严重，从而推动MDI价格上涨。
由于日本产MDI主要销往中国，因此日本地震对中国MDI市场供应影响大。从日本MDI产能看，按80%开工率测算，停产一个月约减少市场供应4万吨。
烟台万华是亚洲大MDI生产商，目前拥有80万吨MDI产能，占亚洲产能的35.7%，将受益于日本MDI供应减少。
一方面MDI涨价将提升公司吨毛利；另一方面有利于公司提升开工率，增加产量。
三是PO（环氧丙烷）。华泰联合认为，2010年，环氧丙烷的进口量达36万吨，进口依存度达23%。3、4月份为下游聚醚行业的开工旺季，沙特拉比格20万吨装置将于4月进行为期一个月的停产检修，日本地震的影响可谓是雪上加霜，可能涉及的产能达50万吨（占产能的5.4%），环氧丙烷的供需紧张将带动国内环氧丙烷价格的上涨。环氧丙烷的为滨化股份，产品价格上涨1000元/吨，公司的EPS增厚0.2元。
四是TDI。浙商证券认为，日本地震对三井异氰酸酯装置影响暂不确定，不过市场人士多认为由于装置位于地震区域，影响在所难免。
三井在大牟田和鹿岛分别拥有12万吨/年的TDI装置共两套。TDI产能约219万吨，该两套装置占产能的11%。此前，市场对TDI供应格局的担忧主要是拜耳位于上海漕泾一体化基地的25万吨TDI项目，该项目预计将于6月份投产。
因此，如果日本的TDI受到供给波动的影响，将会大大地改变市场的供需预期。
沧州大化是A股主要的TDI投资标的，其他包括北化股份（002246,股吧）拟定向发行收购TDI资产。
油价承压
王晶认为，日本相关石化企业的停工，还将从油价方面对我国石化企业造成影响。
作为一个石化大国，由于日本国内资源缺乏，所需原油几乎全部依靠进口。目前日本是*三大原油消费国，据统计，2009年原油消费量为1.97亿吨。因此，随着地震造成的大量炼厂的停工，必然导致日本原油需求减少，因此预计将会对世界油价造成打压。
对油价市场的影响已经在显现。纽约市场油价11日开盘后一路下泻，盘中低在每桶99美元附近徘徊，跌幅接近4%。伦敦市场油价跌至每桶113.84美元，全周行情出现七周以来下跌。
依照东方证券的统计，2/3的日本石化企业都处于地震发生区域，因此保守估计在未来3个月的灾后重建过程中，日本预计将减少1/3以上的原油进口，对应的日原油进口量减少就是120万桶，相当于世界原油消耗量的1.7%，也是利比亚事件造成的原油减产量的两倍。
因此在不考虑沙特等OPEC大国为平抑前期上涨油价所增开产能的影响，世界原油供需也可能会在短期内实现对冲，基本平衡。
东方证券因此判断，油价有望进一步走低，预期恢复到本轮上涨之初的90美元/桶的平台，这将有望显著降低近期高涨的油价对中国石化企业构成的成本压力，预期将对中国石化、中国石油等大型炼油企业构成实质性利好。