铜保持涨势，锌指数在增调预期下走高
- 2010-12-30 09:59:341195
主要的两只指数基金高盛标普与道琼斯瑞银，基本都将在1月的第二周进行权重调整。由于锌是2010年为数不多的，目前年度表现依然为负的品种，因此两家基金都将上调持有锌头寸的权重，从而带动短期锌价上涨。指数基金对铝的兴趣保持中性，对铜中性偏多，持仓操作对这两个品种的影响没有锌大。在增调情绪影响下，锌价短期向上，技术上，LME锌价指向2450-2480美元。沪锌连续两日增仓，盘中涨势积极，昨日站上60日均线，短期涨势有望打开到1.95-1.97万间。操作上，多单灵活持有，观察资金动向。指数调仓对锌价的影响属于短期因素。
美元指数周内因美国国债拍售起落大。今日注意经济数据对内外盘铜价的指引，中国12月制造业采购经理人指数、美国芝加哥采购经理人指数，以及美国11月成屋销售数据在今日公布。
国内铜价尾盘拉涨，主力合约调整向上的形态非常稳健，沪铜1103合约将测试7-7.02万11月前高。元旦节假前市场情绪乐观。国内金属市场在等待1月信贷投放量转暖，我们也在密切关注这方面的动向。操作上，年关前后，首先观察是否在7万关口有效突破，未有效突破前仍以短线交易对待。
展望明年的铜市，笔者认为：
1、在通胀风险向上、经济保持温和增速的预期下，对于伦铜继续创高，几无悬念。2010年底LME铜价连续创高，已经指向9500美元/吨，伦铜的技术形态却仍然强劲，国外投行基本给出了10000-12000美元/吨的价格目标。图形上，如果以2010年上半年金属出现的宽幅震荡为中继形态，我们认为铜价的中*上涨空间打开到11000美元/吨。
2、伦铜迈入万点大关，在中国经济增速保持稳定、终端消费需求平稳的预期下，由于货币、信贷的投放已经较金融危机之前上了一个台阶，中国有能力接受更高的铜价。考虑到为抵御通胀风险，人民币在2011年仍然会有3%左右的升值空间，进口盈亏比值将可能下调到7.6水平，若外盘铜价上涨到11000美元/吨，国内铜价略微滞涨，以此测算的沪铜三月期铜价高点将在8万元偏上，技术图表上，是沪铜指数在2006年5月中旬曾经到达的位置。
3、外强内弱，中国有调节、适应更高铜价的主动性，
1）面对显著的通胀预期，货币环境外松内紧，国内铜价在外盘创高上涨的过程里需要注意中国的紧缩节奏。2010年年底沪铜在伦铜创高的过程里，在7万关口遇阻，就体现了国内铜价在紧缩力度加强、年底信贷紧张的环境里，跟涨无力。不过，*的政策取向，将以阶段性的调控物价水平、阶段性的释放通胀压力为主，2011年的信贷投放也依然持稳，支持铜价继续向更高的位置震荡。节奏上，注意年度交替前后、2011年春节前后国内金融市场的资金氛围。我们认为，尽管这两年1月的货币投放量都超过了1万亿人民币，但预计因物价调控压力，春节以前信贷利好因素有限，节后的货币环境被看好。
2）金属需求增长的节奏更多地掌握在中国手中。2010年中国经历清库，在宏观环境、信贷环境明朗的情况下，中国买家的心理价位会主动提升，激励铜价走高。但通过对需求的预测，2011年发达经济体的消费增速将在2010年复苏性需求激增的基础上放缓，中国的消费受重视。因此，中国对铜价的阶段性认可关键，消费的季节性因素、中国补库的节奏，指引性强。例如，铜价往往在春节之前阶段性下滑，而在一季度走升。不过，2011年开年、春节前后的铜价走势仍难判断，由于外盘强势、补库预期，铜价未必会在传统淡季出现像往年那样较大幅度的下调，市场的心理买入价位已经提升，国内上下游基本都在为接受更高的旺季铜价做准备。如果春节前铜价下调，预计60日均线提供支撑。
4、在经济增长良性的环境里，2011年外盘铜价除了更确定的迈向10000美元以外，内外盘铜价高位震荡的重心将整体上抬，但依然是宽幅度的。
1）中国在拥有增长的同时，物价上涨、紧缩政策与经济增长之间存在着比2010年更多地矛盾，而2011年中国有色金属的终端产品增速也可能从连续两年的高速增长转为平稳增加，这并不支持铜价长时间的运行在高位。2）发达经济体对2010年下半年的铜价上涨贡献很大，经济指标的持续恢复，增添了铜价在周期性需求方面的前景，而美国实施第二轮定量宽松则强化了铜价的金融属性。2011年，西方国家同样需要平衡货币与经济指标的关系。
外盘铜价在8000美元，沪铜价格在6万以上将是2011年的常态。
来源：文华财经