东亚金属周报
- 2011-02-21 10:28:513277
LME期铜在本周二创出历史性新高10184美元/吨之后，在万点关口面临较大压力，呈现出逐步回落之势，接连跌破5日、10日均线支撑，回调至20日均线附近，低跌至9709美元/吨，且仍未出现企稳迹象。截至本周五收于9827美元/吨，较上周下跌152点，周涨幅为1.53%。本周沪铜走势趋弱，1105合约在创出新高76950之后，市场动能趋弱，铜价呈现逐步回落之势，回补了节前的跳空缺口，回调至20日均线附近。截止周五沪铜1105合约收于73850元/吨，较上周下跌1670点，周跌幅2.21%。
本周LME铝走势稍强于伦铜，铝价在回调至20日均线附近企稳回升，重新站上5日均线，整体走势仍保持较好的上升格局。截至本周五收于2558美元/吨，较上周上涨52点，周涨幅2.09%。本周沪铝走势弱于伦铝，且重回节前的价格水平，本周基本上在17000-17300的区间内维持震荡走势。截止本周五沪铝1005合约收于17110元/吨，较上周下跌115点，周跌幅0.67%。
一周行情分析
通胀全面袭来或将步入加息周期
在中国1月居民消费品价格指数（CPI）公布后的第三天，*（PBOC）再度出手抑制通胀，*本周五宣布，自2月24日起上调存款准备金率0.5个百分点，使得国内大型金融机构的存款准备金率达到19.5%历史高位。同时，此次*的措施距离上次宣布加息仅短短10天的时间，足以显现中国通胀形势的严峻及*抑制通胀的决心。由于中国从今年1月起对CPI权数进行调整，降低了食品价格的权重，1月CPI同比上涨4.9%，低于5.3%的预期中值，但中国未来的通胀形势仍难言乐观。
与此同时，通货膨胀也逐步向其他国家蔓延开来，尤其是一些新兴的发展中国家，通胀压力已成为社会不稳定和动乱的祸因。由于高通胀及高失业率，埃及、突尼斯、巴林以及伊朗等中东国家先后发生大规模的反政府示威游行。为应对通胀，各国纷纷加息，以抑制国内不断走高的物价。
越南*17日晚宣布，上调其基准利率——再融资利率，由9％提高至11％，以应对国内通胀问题。在此前一周，越南*已宣布允许越南盾贬值8.5％。数据显示，越南今年1月消费者价格指数（CPI）同比上涨12.17%，增幅较去年12月的11.75%有所扩大，创过去23个月来新高。同时，为应对通胀和扩大出口，越南*上周将越南盾一次性贬值8.5%，当前汇率水平已较2008年下跌逾25%。
欧美国家目前也同样面临着通胀膨胀的压力。美国劳工部17日公布的报告显示，美国1月份CPI上升0．4％，与去年12月的涨幅持平。报告显示，受食品和能源价格上涨拉动，1月份美国商品价格较一年前上涨2.2%，且比衰退前上涨得更快。不过，令业界更为关注的是，1月份扣除食品与能源的核心CPI升幅创下15个月来的高水平。根据劳工部的数据，1月份美国核心CPI环比上升0.2%，为2009年10月以来大涨幅。去年12月份的增幅为0.1%。
英国*（ONS）上周二（2月15日）公布的数据显示，英国1月CPI年率上升4.0%，创2008年11月以来大年增幅，预期上升4.0%。英国CPI增幅已连续一年以上超过英国*设定的2.0%的目标水平。英国*行长金恩（MeryvnKing）上周二表示，英国CPI升幅将继续加快，将在必要时出手控制。与此同时，英国*货币政策委员会（MPC）委员森泰斯（AndrewSentence）上周四表示，为使CPI重新降至目标水平，需要更快且超出市场预期地上调利率。市场分析人士指出，在强大的通胀压力面前，英国*或将选择加息。
由上不难看出，随着通胀不的断走高，或将进入加息周期，而以中国为首的新兴市场国家已经不断的释放缩紧货币政策的信号，欧美等发达国家或将步其后尘。
库存水平不断走高中国需求或渐成“空中楼阁”
市场普遍预计2011年铜需求缺口或将达到50万吨左右的水平，且铜ETF的推出更进一步加剧铜市场的供需矛盾。在此预期之下，LME铜价一路走高，在年前更是达到了万点的高度，创出了历史记录的水平。
而与此同时，三大交易所的库存水平却是在不断的走高。LME铜库存较2010年底的377550吨上升至目前的407925吨，增加了30375吨；COMEX铜库存较2010年底增加了14975短吨；上海期货交易所铜库存较2010年底增加了29771吨。三大交易所库存的总水平已达到65万吨左右的水平，较去年底累计增加将近7.5万吨。此外，据有关机构报道，目前上海保税仓库的铜库存有将近50万吨左右。这样推算下来，目前至少存在110万吨左右的铜库存水平。这样高的铜库存水平很难说明铜处于供应紧张的格局之中。
从铜的需求分布来看，中国铜需求占有世界铜需求的40%之多，而中国铜75%是要靠进口。市场普遍预计中国2011年铜的需求将继续保持快速的增长，这也是市场普遍看好铜价走强的主要原因。也就是这样的一个逻辑——“中国的需求=高铜价”。市场普遍预期节后金属的需求会逐步恢复，然而从目前国内的真实需求来看，至少在目前的状态之下，国内铜的需求并未完全起来，现货并未出现紧张的状态，现货市场始终处于贴水格局。这其中有多方面的因素，一方面是由于目前是金属的消费旺季，下游行情的消费还没有启动；另一方面目前的高价铜抑制了市场的需求，却是从目前贸易商放映的情况来看，大多用铜企业目前采取观望的态度，备货并不积极，企业库存处于较低的水平。
从目前的总体情况来看，如果未来一段时间内中国铜的需求并未起来，目前铜价的高点或将是未来一段时间的高点。
再来看看本周的现货市场情况，本周正逢1102合约交割，现铜交易出现了先拉升水后又重回贴水之态。周一周二在交割前现货交易表现升水，因近远月合约价差扩大至1500-2000元区间，当月与隔月价差也在500-800元价差，吸引了期现套利者以及买近抛远者积极介入，市场上升水铜成交活跃，平水铜水涨船高。贸易商不畏高铜价只因套利利润丰厚。但下游加工实体企业入市甚少，因未过元宵节各企业尚未正式开工，恐高心理也使消费企业驻足观望，等待调整后逢低吸纳。周三（16日）交割换月结束后，现货交易重返贴水状态，因前期高位保值盘也有获利空间，持货商纷纷出货换现，市场流通充裕，且多为国产铜，现货交易贴水不断扩大，显示持货商换现心切。现铜74000元上方暂难获得企业认可，下游消费企业期待铜市进行适度修正调整，更利于其降低成本风险。